思想学院

第一篇 学前班

第三章 谁在做外汇交易？

第一节 外汇交易市场的结构

在正式开始这节课之前，先让我们看看一个已经在中国发展了多年，并且被大家都已经非常熟悉了的一个金融产品交易市场：证券交易市场。

我们所熟知的证券交易市场的结构如下图：

中心化市场

因为这个中心化的市场结构，直接决定了证券市场的独占性，无论买家还是买家都必须通过一个集中机构进行交易（上交所、深交所）。

全球现汇交易市场的去中心化

与证券交易市场或者期货交易市场不同，你不必通过一个交易中心（例如上交所）来进行外汇产品的买卖，而且外汇产品的价格也并非由一个交易中心来确定。

在全球的外汇交易市场里，任何一个时间中外汇产品的价格都因为不同的交易商提供不同的报价而充满了多样性和变化。

去中心化市场

乍一眼看上去会不会太混乱，但其实去中心化的特点造就了全球外汇交易市场如此了不起的一个主要原因。

在这个庞大的外汇市场里，众多参与交易的机构之间竞争激烈，随时都会有大量的报价提供给每一个交易者，而你可以从其中选择最优的价格来成交。告诉我，这是不是在交易中你最希望得到的呢？

另外，你也可以在全世界任何一个有网络的角落参与到外汇交易当中去，是不是很cool。

外汇交易参与者阶梯

虽然全球外汇市场是去中心化的，但这个市场并不单纯外汇市场参与者图片，且充满了“混乱”!

汇总所有参与到全球外汇交易市场里的角色，为了更好地让你们这些小白有直观的了解，这里用下图来仔细说明：

外汇市场结构阶梯

处在外汇市场阶梯最顶端的是全球各大中央银行组成的银行间市场。在这个市场里，银行互相直接或通过电子经纪服务（EBS）或路透电子经济系统（Reuters）进行交易。

在外汇市场阶梯第二层的EBS与Reuters的竞争就好像我们平时见到肯德基与麦当劳的竞争一样。这两家公司持续的在客户和市场份额上进行角力。这两家公司也为外汇交易市场提供了绝大多数可进行交易的货币对，并根据货币对的交易热门程度不同，而为其提供不同的流动性支持。

在EBS的交易平台上EUR/USD, USD/JPY, EUR/JPY, EUR/CHF, 和USD/CHF 拥有较多的流动性。而在Reuters 交易平台上, GBP/USD, EUR/GBP, USD/CAD, AUD/USD, 和 NZD/USD 拥有更多的流动性。

全球所有银行作为外汇银行间市场的一部分，都能看到各自在这个市场上的报价，但这并非意味任何一家银行必须以银行间市场的报价进行交易。

和我们的现实生活一样，银行间市场报价的高低大多数依附于各交易银行之间所建立的信用关系程度。银行内部根据不同的关系，给不同的报价起了不同的别名，例如：“关系价、客户价、可恶前妻价”等等。

这就好像我们买房从银行贷款一样，如果你的信用程度足够好，或者你有认识银行内部的关系，那么你能拿到更加优惠的贷款利率和更多的贷款总额。

位于中小商业银行之后的是全球各大对冲基金，跨国公司、零售做市商等。因为这些机构的资信程度还不足以直接参与银行间市场的外汇交易，所以他们的交易动作只能通过商业银行才能完成。这也就意味着他们拿到的货币对价格和交易成本要稍微比银行略高一些。

在外汇市场结构阶梯的最底部就是你我这样的个人交易者。过去因为技术的限制外汇市场参与者图片，个人是很难参与到如此高端的金融市场里去的。不过要感谢互联网的普及、电子交易系统和外汇零售商，帮助我们克服了种种困难而能像专业机构一样在这个外汇交易市场里大展身手。现在，我们能够有机会与那些结构阶梯上层的银行或者对冲基金直接进行交易，并且如果顺利的话从他们的腰包里赚取我们的收益。

在了解外汇交易市场参与者结构之后，下一节课让我们看看那些真正的市场大玩家们。