摘 要：中国是世界上外汇储备第一大国。本文分析了中国巨额外汇储备的现状以及形成原因，初步探讨了巨额外汇储备对中国经济的负面影响，最后提出了若干政策建议。

关键词：外汇储备；形成原因；中国经济；影响

一、中国外汇储备的现状

根据国际货币基金组织的定义，外汇储备是指，一个国家的货币当局持有的、可以随时兑换外国货币的资产。根据中国外汇管理局的数据，在2006年2月，我国的外汇储备规模达到8537亿美元，外汇储备规模成为全球第一，我国成为了世界上拥有最多外汇储备的国家。在2011年3月，我国外汇储备规模达到30447亿美元，我国的外汇储备首次超过了3万亿美元。截止到2013年年底，我国的外汇储备规模达到3.82万亿美元。

在中国外汇储备的币种构成中，美元占到65%，欧元占到26%，英镑占到5%。可以看出，在我国的外汇储备中，美元资产所占的比重相对比较大，我国的外汇储备结构比较单一。

二、中国巨额外汇储备的成因分析

（一）热钱的大量流入。从2005年以来，人民币兑换美元的汇率一直在上升，从2005年1美元兑换8.2元人民币，到目前1美元可以兑换6.15元人民币，人民币不断升值。

人民币不断升值的预期，导致国际上大量的热钱流入中国，以获得人民币升值带来的收益，这就导致中国的外汇储备持续快速增长。这些热钱往往最终流向了房地产市场以获取高额回报，推高了中国的房价，形成了房地产泡沫。如果大量热钱在短期流出中国，也会对市场造成巨大的冲击。因此，大量流入的热钱给中国的经济带来了很大的不确定性。

（二）中国贸易收支的连续多年顺差。改革开放以来，中国的经济属于出口导向型，国家通过各种方式鼓励出口。在过去几十年的时间里，中国主要依靠出口和政府投资来拉动经济增长。在中国的国际收支平衡表中，经常账户和资本账户多年以来均为顺差，这就使得中国产生了大量的贸易顺差，积累了巨额的外汇储备。

（三）中国实行强制结售汇制度。根据我国的规定，对于企业外汇账户的余额，超过规定数额的部分，由商业银行进行强制性的结汇，兑换为人民币。因此，随着我国进出口贸易的快速发展，我国的外汇储备不断增加。

（四）外商直接投资。多年来，中国一直采取各种优惠政策吸引外资，以创造就业岗位，促进经济发展。中国稳定的政治环境、廉价的劳动力及高速的经济增长率，吸引了大量的外资进入中国，中国实际使用外资额一直处于世界前列。随着大量的外资流入中国，外资在转换成人民币时，会形成新的外汇储备。

三、巨额外汇储备对中国经济的负面影响

现在中国外汇储备的规模已经远远超过了目前经济发展水平所需要的外汇储备的规模，巨额的外汇储备实际上已经对中国经济的发展带来了一系列负面影响。这些负面影响主要包括以下几个方面。

（一）加剧通货膨胀。中国巨额的外汇储备，使得货币当局不得不投放大量的人民币，一方面造成流动性过剩，加剧了通货膨胀，另一方面也进一步强化了人民币升值的预期。这就降低了中国货币政策的独立性，影响货币政策的实施效果。

中国快速增长的外汇储备，使得国内流通的人民币迅速增加。近年来，中国M2的增长率一直处于高位。通货膨胀的本质就是货币发行过多，我国在2011年夏天经历了一次通货膨胀，国家统计局公布的消费者价格指数达到了7%以上，通货膨胀对人民的生活造成了一定的负面影响。

（二）损失风险加大。在中国的外汇储备中，美元资产所占的比例比较大，如果美元出现贬值，中国将会蒙受巨大损失。美国欠下了巨额的国债，近年来美国国债规模已经超过了美国GDP的规模，为了刺激投资、推动美国经济增长，美联储推出了量化宽松政策，这实际上是在默许美元贬值。中国购买了世界上最多的美国国债，中国是美国最大的债权人，因此美元贬值使得中国面临很大的损失风险。

（三）加剧贸易摩擦。中国多年来持续的贸易顺差是导致外汇储备迅速增长的重要原因之一。中国制造的产品，物美价廉，质量较高。由于中国的劳动力成本比较低廉，与外国同类产品相比，以服装、玩具等产品为代表的中国出口产品的价格比较低，很有竞争力，深受国外消费者的喜爱。

在和我国的贸易中，美国和欧盟经常出现逆差，同时中国物美价廉的产品也对美国等西方发达国家的制造业产生了冲击，因此以美国为首的西方发达国家近年来多次要求人民币升值，经常用汇率问题攻击中国，同时采取多种措施对中国的出口企业实施贸易制裁，以保护本国的企业。例如，美国多次对中国的出口产品向世界贸易组织提出反倾销诉讼，给国内出口企业造成了一定的不利影响。

（四）机会成本大。多年以来，中国出口的产品往往是低附加值产品，中国在国际贸易中处于价值链的低端，中国的产业结构存在许多问题。中国积累的外汇储备多数是美国国债，这实际上表明中国将各种资源转换为美国国债，为美国的消费提供融资，而并没有促进自身的产业结构升级，这就形成了巨大的机会成本。

四、对我国外汇储备的政策建议

（一）转变经济发展方式。实践已经证明，我国改革开放以来的出口导向型经济增长方式已经出现了巨大的问题，不仅造成了严重的环境污染，而且导致国内产品的创新能力不足，我国一直处于国际贸易价值链的低端，使得我国经济对于外贸的依存度过高，不利于我国经济的稳定增长。例如，2008年以来的国际金融危机对我国的经济产生了比较大的影响，广东、福建等沿海地区的制造业出现了严重的问题，部分工厂停工，工人失业，影响了社会稳定。

出口导向型经济增长方式已经无法继续下去，我国应该转变经济发展方式，从过去的主要依靠出口和投资拉动经济增长转变为主要依靠内需和出口、投资协调拉动经济增长。我国要不断调整产业结构，促进产业结构升级，淘汰落后产能，出台有利政策支持以鼓励新兴产业发展。

多年以来，我国居民的储蓄过高，内需不足，这也在一定程度上制约了我国经济的发展。我国应该积极发展国内消费市场，制定多种政策扩大内需。首先，要不断完善社会保障制度；其次，应该消除垄断，鼓励民营企业发展，民营企业吸纳了大部分的就业人口，民营企业的健康发展对于社会和谐稳定具有十分重要的意义；最后，应该改革收入分配制度，缩小收入差距。

（二）改革结售汇制度。我国目前的结售汇制度导致外汇储备主要集中在国家，国家实际上承担了本来应该由市场承担的风险。因此应该允许企业持有外汇，建立多元化的外汇储备体系，从而分散风险。

（三）建立战略物资储备。战略性资源对于国防和经济发展有着十分重要的意义，我国拥有巨额外汇储备，有能力建立以石油储备为主的战略物资储备体系。通过建立战略物资储备，可以维护国家安全，保障经济发展。

（四）币种多元化。长期以来，我国的外汇储备以美元资产为主，在我国目前的外汇储备中，美元资产过多，我国的外汇储备过于依赖美元，美国经济的波动、美元的贬值，都会对我国产生不利影响。因此，我国应该改善外汇储备的币种构成，增加欧元等币种所占的比重，不断减少对美元的依赖，分散汇率风险，最终形成科学合理的外汇储备币种构成。

参考文献：

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[2] 光，张斌.外汇储备持续积累的经济后果[J].经济研究，2007，（4）：18-29.