欧洲央行宣布推出规模达7,500亿欧元的临时债券购买计划，以应付新型冠状病毒疫情爆发造成的「严重风险」

鉴于外界忧虑借贷成本近期上升或会损害欧元区的金融稳定性，欧洲央行行长拉加德亦称「央行对欧元有无上限的承担」

我们的观点

欧洲央行的最新行动显示全球各地的政策官员愿意突破成规，力求减轻疫情大流行对经济的冲击

尽管如此，在不明朗因素增加及市场环境波动的情况下，我们仍然认为短期内适宜采取审慎的投资策略

欧洲央行因应新冠病毒疫情推出量化宽松计划

欧洲央行于周三傍晚举行紧急电话会议后，宣布推出规模达7,500亿欧元的临时债券购买计划，以应付新型冠状病毒（「新冠病毒」）疫情爆发造成的「严重风险」。

紧急抗疫购债计划(PEPP)将会以主权债券及私人资产作为目标，并预期持续至2020年底。

连同现有的资产购买计划，欧洲央行每月将会购买约1,150亿欧元的债券及资产，规模远超过往推行的计划。

收窄息差

周四早上，市场对于欧洲央行的公布反应正面，对政府债券的强劲需求推低欧元区的孳息率。开市时，欧元区非核心国家（例如意大利、西班牙、葡萄牙）的息率与德国相比跌势较急，市场对购债计划表示乐观，相信在新冠病毒疫情爆发的经济成本增加，令公共财政预算压力上升的情况下，购债计划将可限制政府借贷成本（图1）。

在会后声明中，欧洲央行表示「已作好充分准备必要时提高资产购买计划的规模、调整资产购买的组合及延长计划」。意大利、西班牙及葡萄牙等欧元区非核心国家的债务与国内生产总值比率高企，故可能需要持续协助以维持低息率水平。

此政策举措是欧洲央行一次重大的政策转向。欧洲央行行长拉加德上周曾表示，「收窄息差」并非央行的责任。鉴于外界忧虑借贷成本近期上升或会损害欧元区的金融稳定性，拉加德于欧洲央行昨天发表公布后称「央行对欧元有无上限的承担」。

与此同时，将购债计划扩大至商业票据市场，应可减轻企业的短期借贷成本，这与美国联邦储备局本周较早前采取的举措类似。

投资启示

欧洲央行的最新行动显示全球各地的政策官员愿意突破成规，力求减轻疫情大流行对经济的冲击。然而，纵使购债计划公布后欧洲主权债券市场反应正面，而各国政府的融资压力将会减轻，但有关措施应无法避免欧元区经济出现严重衰退。股票市场的反应亦相对平淡。我们继续预期市场大幅波动的情况将会维持一段时间。

我们认为，市场环境充斥大量不明朗因素，故仍然适宜采取审慎的短期（一至三个月）投资策略，包括对成熟市场股票采取中立的战术性观点。

尽管如此欧洲央行，我们仍须谨记风险资产类别（包括欧洲股票）经历近期的抛售后欧洲央行，估值已大幅改善。投资者已消化大量坏消息。我们亦认为，虽然环球经济及民众于未来数周将面对严峻挑战，但环球政策明显较为宽松（包括欧洲央行及欧洲各国政府采取的大规模行动），可为疫情结束后经济活动逐步复苏创造条件。因此，我们会在策略上（六个月以上）维持承险的投资策略。