2022年以来，中国官方外汇储备从3.2万亿下降至8月份的3.0万亿。市场有不少声音开始担心我国外汇储备不够用，并且提出“外储 — 外债 = 净外储”用以衡量我国外汇储备充足情况。

本文逻辑：外汇储备作用——外汇储备够不够——外汇储备多少合适

一、外汇储备干啥用的？

要回答外汇储备够不够用，首先要搞清楚外汇储备是干啥用的。就好比出门买菜兜里装100元，你要是用100元买点萝卜白菜问题不大，要是想搞点鲍鱼海参显然就不够用了。

国际上外汇储备主要功能有以下3项：

1.调节国际收支，保证国际支付

比如，咱们想找老美买点芯片、发动机、哪怕是买点衣服帽子，给他人民币你猜老美能同意吗？其他国家也是同样的道理，所以我们必须得提前准备点各种外汇用于支付，至少外汇储备量能维持一段时间的正常贸易。现在部分国家部分商品已经实现人民币结算，未来如果人民币国际化越来越好，从交易的角度来说，我们也就不用储备这么多外汇资产了。

中俄人民币结算

2.干预外汇市场，维护汇率稳定

大家知道，随着美联储加息周期推进，美元兑人民币汇率已经从年初的6.3变为现在的6.9，人民币贬值幅度接近10%。举个例子，年初迈克拿着100万美元换成630万人民币来华进行投资，无论是实体还是金融，假设他实现了10%的收益本金变成690万了，由于人民币贬值了，现在他想再换回美元，发现还是换了100万美元。一年白干，直接傻眼，你说气人不？索性不敢卷铺盖走人了。同理，其他的大卫、罗斯、Mary等进入中国的国际资本也开始离开国内回流海外，这就会对国内经济造成干扰，进而继续增加汇率波动的风险，这个时候外汇储备就开始发挥作用了。

人民币贬值

3.应对突发事件，防范金融风险

随着金融全球化程度不断加深，区域性系统性的风险发生的概率也在上升。亚洲金融危机、次贷危机、欧债危机、疫情危机等情况发生频率增高。比如之前和大家说到过的斯里兰卡。斯里兰卡对外贸易长期逆差，为了进口商品借了不少外债。新冠疫情暴发后，斯里兰卡国民产业旅游业遭遇重创，外汇储备不足5000万美元，破产是必然结果。

斯里兰卡破产

总之，充足的外汇储备可以让国家保证国际收支平衡，维持汇率稳定，从容应对金融风险，不至于国家信用的破产。

二、我国外汇储备到底够不够？

首先，从交易支付的角度：以2022年8月数据，我国外汇储备30549亿美元，进口金额2355亿美元，外汇储备量能覆盖13个月的进口规模，满足国际收支完全够用。

其次，从偿还外债的角度：根据国家外汇管理局数据，我国目前短期外债与外汇储备之比为45%左右的水平中国外汇储备投资研究，虽然近些年来有所提高，但仍然低于国际上100%警戒线的水平，中国在偿还外债方面没有太多的压力。

最后，从维持汇率的角度：中国实行的是有管理的浮动汇率制度，对于资本进出有较为严格的限制，不信你去银行试试每年5万美金的换汇额度。央行维持汇率稳定方法还是很多的，比如今年4月和9月央行先后宣布下调金融机构外汇存款准备金率1个和2个百分点，向市场释放了汇率维稳信号，支持了人民币汇率短期企稳回升。接下来如果还需要稳定汇率，央行有可能直接下场，通过抛售美债的方式维持汇率稳定。

“外储 — 外债 = 净外储”的衡量方式合理吗？

答案：不合理！

国家外汇储备通常要求有很好的流动性，随时可以变现进行各种操作。咱们国家外汇储备多为高等级高信用国家债券和货币资产，也就是说我们的外汇储备大部分是可以短期内变现的。但是，对外债务则有短期、长期之分，这种计算方式相当于要求中国现在把10年以后的债务一起还清，显然不合理。

三、外汇储备并不是越多越好

既然外汇储备有这么多用处，那咱就拼命搞外汇不就行了？

显然，账不是这么算的。

1.巨额外汇储备引发资产风险

央行向社会投放货币渠道主要有：人民银行再贷款、再贴现、外汇占款、央票到期、债券回购等。问题就出在外汇占款比例过大，咱们多1个美元的外汇储备就意味着要印6.9个人民币，3万亿美元外汇储备就是21万亿人民币，这么多的货币投放增大了信贷膨胀和资产泡沫风险。

2.外汇储备投资收益低

刚才说了，外汇储备首先要满足流动性和安全性需求。在中国的外汇储备投资中，各国中长期债券和流动性资产占比较高。以美国国债为例，投资收益率平均也就在3%左右，这对我们来说并不划算。

3.外汇储备安全性问题

中国持有这么多对外债券，未来如果发生国际摩擦，对方赖账或者直接冻结咱们的外汇储备，那我们将处在不利的位置。

总结：近期外汇储备有所下降，大家对国家财富合理关切是正常的，但也不必过于担心。

从国际收支平衡中国外汇储备投资研究，维持汇率稳定，应对金融风险等方面来看，目前我国3万亿外汇储备完全够用！

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