从0调至20%！央行为何动用这一工具？

北京广播电视台

2022-09-27 10:49·北京

0

打开网易新闻 查看精彩图片

为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，中国人民银行今天发布公告，决定从2022年9月28号起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

消息发布后，一度跌破7.16关口的离岸人民币对美元汇率反弹，一度收复7.15关口。另据中国外汇交易中心网站26号的消息，人民币兑美元中间价调贬378个基点，报7.0298，创2020年7月7号以来最低。

打开网易新闻 查看精彩图片

什么是“远期售汇业务”？音频：00:0007:16

0到20%

上调外汇风险准备金率意味着什么

民生银行首席经济学家温彬解释称，远期结售汇业务是商业银行为客户提供的规避汇率波动风险的衍生产品工具，如果有些企业未来可能会有一些对外支付购汇的需求，它可能就会通过从银行购买远期汇率，即锁定美元价格，如果该企业未来三个月后需要对外支付100万美元，就可以按照购买远期汇率时三个月远期购汇价格的等值人民币来购买美金。此后的三个月内，汇率的波动可能会导致人民币升值或贬值，但不管如何波动，企业的购汇成本在购买远期汇率时已经锁定，这也能一定程度上帮助企业规避汇率波动的风险。

基于此，对银行远期售汇进行相应存款准备金率的变化，实际上是央行的一个逆周期调控工具，通过这一工具能使其多存20%的本金，而且是无息的。这样一来银行要被占用的资金的成本就会体现在其售汇价格上，远期的给客户的售汇报价，就会因为准备金率的提高相应的增加成本。在此背景下，如果远期售汇价格明显上升，就会减少企业对远期购汇的需要。因为目前美元的升值、包括人民币在内等非美元货币都出现了贬值，导致有些客户有些恐慌，就会更多的来进行远期购汇。

远期购汇后，对商业银行来说就需要在近期市场上购汇来为远期售汇交易提供保障，因此也会增加即期市场上现汇市场的购汇需求。通过央行这样的调整，远期售汇成本价格的上升，就会减少远期购汇的需求，进而也会影响到银行、减少银行在即期市场上的购汇需求。这也就有助于实现外汇市场的供需平衡、稳定人民币汇率的预期、保持外汇市场平稳运行。

打开网易新闻 查看精彩图片

多款工具齐上阵

维持人民币汇率总体稳定

征收远期售汇业务的外汇风险准备金始于2015年“811”汇改之后，也被称之为中国版“托宾税”。当时人民币出现大幅贬值，央行在当年8月底出手，要求自2015年10月15日起，开展代客远期售汇业务的金融机构（含财务公司）向央行缴纳外汇风险准备金，准备金率暂定为20%。随后成为央行调节外汇市场的工具之一。

远期售汇业务的外汇风险准备金率是本轮人民币贬值后央行第二次出手。人民币对美元汇率8月15日起开始大幅走低，9月5日盘中跌破6.94关口，在此背景下央行傍晚宣布，2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由8%下调至6%。在调节人民币过度升贬值上还有哪些措施？

温彬表示，我国央行对人民币汇率管理采取的是宏观审慎的政策框架，其中包含多个工具，包括外汇存款准备金率、远期售汇风险准备金率、逆周期调控因子以及金融机构或者企业跨境融资宏观审慎系数等多个工具。随着人民币汇率市场化程度的提高，人民币汇率的弹性也在日益增强，这些工具的使用基本可以反映市场的供求关系。

从全球范围来看，由于美元在全球货币体系中处于主导地位，美联储货币政策的变化通常也会带来溢出效应。近期来看，随着美联储持续加息，美元指数不断走强，包括人民币在内的非美元货币对美元出现了不同程度的贬值。这个过程很容易形成人民币单边贬值的预期，导致人民币汇率出现超调远期外汇市场，脱离人民币基本面。我国央行适时采用这种逆周期调控工具，有助于稳定人民币汇率预期，保持人民币汇率总体稳定。

所以，从目前我国经济的基本面来看，第三季度GDP增速较第二季度会出现明显回升。而且我国通胀水平总体温和，国际收支保持良好，所以人民币并不存在持续贬值的基础。但是由于市场预期变化，个别企业或者个人可能会出现“羊群效应”，盲目购汇，实际上这并不利于汇率市场的平稳运行。所以央行会根据市场变化，适时采取这种逆周期调控工具远期外汇市场，保持人民币汇率预期的稳定以及外汇市场的平稳运行。

打开网易新闻 查看精彩图片

国际收支状况良好

人民币汇率在合理区间波动

“8·11”汇改后，央行将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金。至今，外汇风险准备金率共经历过5次调整：

具体包括：为了应对较强的人民币贬值压力，2015年8月31日，该工具调整至20%；2017年9月8日，人民币贬值压力消除，外汇风险准备金率调至0%；2018年8月6日，人民币贬值预期升温，外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。这次调整是第5次调整。

时隔两年，央行上调远期售汇风险准备金率释放了什么信号？人民币汇率未来可能有怎样的走势？

温彬称，上调风险准备金率的主要目的，是通过影响远期报价减少远期购汇需求，进而使我国的近期外汇市场保持正常供求关系。从最新公布的8月份银行结售汇数据来看，目前的企业结汇率已经达到了71%，比今年整体月度平均值提高了三个百分点，这反映出市场主体在当前汇率水平下更愿意结汇。同时售汇率，也即购汇的需求达到了67%，这个数字和前几个月相比保持平稳。这种市场主体逢高结汇、逢低购汇的交易行为实际上有助于外汇市场的整体平稳运行。所以从中国经济的基本面来看，第三季度的经济增速会较第二季度出现一个明显回升，通胀率保持在温和水平，国际收支状况持续良好，特别是贸易收支和直接投资这两项基础性指标保持较高顺差，为人民币汇率稳定奠定了前提。

下阶段，美联储正在进一步收紧货币政策，美元指数可能继续走强，这种情况下人民币有可能出现被动贬值。但是也要看到，人民币的一篮子汇率指数总体稳定，因为人民币相比欧元、日元以及新兴市场的货币对美元的贬值幅度相对有限，所以下阶段人民币对美元汇率仍然会在保持合理均衡水平的基础上进行双向波动。