外汇衍生品是金融机构和企业规避汇率风险的有效工具,能够实现风险在横向上的分摊和纵向上的跨时平滑,反映了风险与收益的平衡。但外汇衍生品也是一把“双刃剑”，其本身具有高杠杆性和严重信息不对称特征，使其面临市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险乃至系统性风险等诸多风险的威胁。而且随着金融工具的不断发展，外汇衍生产品呈现复杂化、专业化的趋势，衍生产品交易的目的也从单一的控制风险转变为投机，从而加剧了风险的严重性。外汇衍生品的不当选择和交易，不仅会使金融机构和企业发生巨亏甚至破产，更为严重的是，它会跨币种、跨市场传染扩散，引发金融业系统性风险。因此，如何有效识别、预警和防控外汇衍生品风险，已成为商业银行和监管部门亟待研究的重要课题。加强外汇衍生品风险管理应采取以下措施：

完善外汇衍生品监管体系

要明确人民银行、外管局、银监会、证监会等监管机构对外汇衍生品市场监管的权责划分，加强监管机构间的协调。在我国，对金融衍生品的监管涉及多个监管部门，实践中往往存在监管权责模糊或交叉的问题。从大多数成熟市场国家的监管惯例看，对衍生品交易一般采取功能型和机构型监管相结合的模式，我国对外汇衍生品交易也可借鉴这种监管模式。在我国仍实行外汇管理的情况下，人民银行和外汇管理局对外汇衍生品管理的目标应为防范外汇衍生品交易对外汇市场流动性和汇率水平的冲击，防范外汇衍生品交易对跨境资金流动和宏观经济稳定的影响。鉴于外汇衍生产品本质上是衍生证券，从事外汇衍生品交易的具体金融机构又各自有相应的监管部门，因此加强各部门对外汇衍生品监管的协调也十分必要。同时在外汇衍生品交易行为的管理方面要形成统一的法律法规，对交易要求予以明确，以防范交易风险。

建立科学的风险计量方法体系

随着外汇衍生品面临风险的复杂化，传统的风险管理方法已不再适用，而更多的开始运用数理统计，这就需要足够的数据并进行量化。但导致外汇衍生品市场发生风险的因素有很多，有的难以量化，加之我国外汇衍生品市场发展较晚，有的根本没有数据，很难进行精确的衡量，只能在大量假设的基础上，通过近似计算，对外汇衍生品市场进行粗略的描述和分析。所以，银行的风控部门不能一味地相信复杂的风险管理技术，应及时地根据市场的动态对计量模型进行校正。

市场风险虽不是我国外汇衍生品市场的特有风险，却是最重要的风险之一，可以通过敏感度分析、VAR模型、情景分析、压力测试等方法对其进行计量管理。我国商业银行应科学合理地运用风险计量模型对外汇衍生品进行风险管理，一种量化方法是不能适用于所有风险状况的，应根据市场的动态，选择正确的量化方法组合并及时进行修正。

我国商业银行外汇衍生品的风险管理一开始需要运用敏感度分析法测量其对于各种风险因子的敏感性。像汇率、汇率指数等可以导致产品合约价格变动的市场因素就是所谓的风险因子。而敏感度分析就是测量当风险因子进行一单位的变动时，带来的外汇衍生品合约价格的变动值，可以准确地反映各种风险因子对衍生合约的影响比重大小。敏感性分析只能反映各种外汇衍生品对市场的敏感度，并不能计量各种风险带来的潜在损失，而VAR模型正好弥补了这种局限。我国商业银行所使用VAR模型是从国际上引进的，其使用还处于摸索和不断完善的阶段，其可信度还需进行检验，因而需要对用其计量的风险进行返回检验，只有通过多次重复计算检验并对其结果进行比较分析，再进行一步步的修正使其尽可能地接近实际交易的情况，才能确保风险计量的准确性。

建立跨市场的风险监测预警机制

仅仅对交易机构和交易行为的合规监管并不能完全防范外汇衍生品市场可能面临的冲击，外汇衍生品交易的增多会带来资金在本外币市场间的融通流动，资金流动频繁和规模扩大将加大市场的波动性，其交易风险也不仅限于单一市场之中，本外币金融市场间的相互影响将因跨市场交易的增多而加强。可考虑由人民银行牵头构建跨市场监测体系，跨市场监测体系应由四部分构成：一是建立涵盖各金融市场的监测指标体系。依据各市场特点确定需要监测的各项金融指标，并建立各指标之间的联动关系。二是建立监测信息收集渠道，要保证各个金融市场信息能够准确、全面、及时地传输到市场监测部门。三是建立跨市场风险分析预警体系，依据监测指标的逻辑关系建立监测模型，分析发现资金跨市场运作行为，及时识别可能引发的金融市场波动和风险。四是依据监测情况和市场走势，通过市场操作调节外汇衍生品市场流动性，引导市场预期模拟外汇交易实训报告，减小市场波动。

加强对场外外汇衍生品市场的管理

我国外汇衍生品市场目前以场外市场为主，虽然可以增加市场的流动性，但其没有足够的透明度，缺乏行之有效的监管机制，需要加强对其管理。一是推进有抵押的场外交易。无抵押的场外衍生品交易，时常面临着对手方资产质量评估的缺失或者因对方资信问题引发的风险而使场外衍生品市场危机四伏。在集中清算模式下，场外交易可以说是有抵押的，但集中清算并非所有的场外外汇衍生品交易都适用。根据国际上非集中清算场外交易的要求，我国关于场外交易的保证金和抵押品的法律规定并不完善，需要做进一步的统一规范。

二是完善场外市场的信息披露制度。我国场外衍生品市场缺乏透明度，其信息披露制度急需完善，包括信息发布平台、交易备案管理制度、数据处理中心等。现阶段，我国银行间的场外市场的交易数据公开发布平台已经建设完成，同时，在《证券公司金融衍生品备案指引》的指导下，柜台市场也已开始对金融衍生品实施交易备案管理，但其信息发布平台还在逐步建设中。另外模拟外汇交易实训报告，我国场外市场还需一个信息共享平台，这样可以有效减小交易对手间的信息不对称，降低信用风险，但我国在这方面的经验比较少，还须学习国外关于交易报告库的成功经验，再结合我国监管机构、自律组织等相关部门的信息需求，进行信息备案并定时或不定时地进行定向披露，比如公布交易平均价格、交易标的等数据信息，进而推进我国场外外汇衍生品市场的信息披露制度建设。

三是健全场内外市场的协调机制。与国际上成熟的外汇衍生品市场相比，我国的市场仍处于萌芽阶段，现在以及未来很长的时间内，外汇掉期和远期这两种典型的场外交易产品都将是我国市场的主要产品，这种现实情况使得场外市场将成为我国的一个必然选择。但是面对境内外市场巨大的压力，在我国外汇管制尚未完全放开的情况下，进行外汇期货市场建设，完善场内市场也是当前一项非常紧迫的任务。所以，对于一个成熟的外汇衍生品市场，场内外两个市场都是不可或缺的，必须在两个市场之间建设一个健全的协调机制，使两者之间实现互联互通，才能促进我国市场的整体健康发展。