马丁·沃尔夫解读人民币升值

2005年07月25日22:36 商务部网站

中国央行周四（7月21日）宣布了小幅度提升人民币汇率的措施。但本报首席经济评论员马丁·沃尔夫认为，由于这些措施传递的矛盾信息，目前很难看清这究竟是中国汇率政策重大变化的开端，还是中国为应付国际压力做出的一种象征性姿态。

中国人民银行在周四的公告中称，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币

汇率机制。此外，21日晚间七点，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价。

马丁·沃尔夫说，中国政府这次行动的时机有些令人惊讶，具体的措施则相当难以解读，其意义也不太清晰：它或者仅仅表明中国政府做了它能够做的最少的事情，或者标志着中国货币政策重大变化的开端。目前，人们尚不清楚这次的行动究竟意味着什么。就措施本身来说，这次升值的幅度微不足道，但这次人民币改与一篮子货币挂钩，加上有关“形成更富弹性的人民币汇率机制”的宣布，可能意味着中国汇率政策的一个非常大的变化，但现在我们不知道那究竟是什么样的变化。

其实，在西方，甚至在美国，朝野各界对人民币是否应该升值意见并不一致。例如，在这次人民币汇率微升之前，包括诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨在内的一些西方学者就认为，并没有可信的证据显示人民币汇率明显低于其实际币值，而马丁·沃尔夫则持相反的观点。

马丁·沃尔夫说，如何看这个问题完全取决于如何确定评估币值的标准，目前已经清楚的是外汇储备 人民币升值，中国的基本收支平衡有着巨大的盈余外汇储备 人民币升值，它的经常帐有着很大的顺差，加上其长期资本净流量的顺差也很大，所有这些加起来，至少占其国民生产总值（GDP）的7%到8%。另外，为了避免人民币升值，中国政府这些年来在国际市场上进行了大规模的干预。考虑到上述两点，他认为，人民币汇率明显低于其实际币值。

中国一直抗衡外界要求人民币升值的压力，但为什么现在突然改变了主意呢？

马丁·沃尔夫认为，中国采取这次行动大概基于两方面的考虑：一方面是如何应对来自美国的压力。如果美国国会通过贸易保护主义的法案，美国的压力就相当令人担忧，并具有潜在的危险性；另一方面是如何缓解中国不断增加的巨额外汇储备的压力。中国的外汇储备目前已经超过了7000亿美元，这明显是太多了，而且还在继续地增加，也许中国当局认为，为了减缓外汇储备的积累速度，现在是采取行动的好时机。

不过，马丁·沃尔夫又指出，如果中国当局是基于后一种考虑而在周四采取了行动，那么，人民币升值的幅度就太小了。

马丁·沃尔夫据此预测，今后涌入中国的投机热钱可能还会增加，因为人们认为，人民币还会进一步升值。