人民币对美元升值加快，外汇储备受损

2011年4月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.5339元，2011年以来，人民币对美元已累计升值1.31%。鉴于本轮美元指数再次破位下行的趋势较为明显，欧元、人民币等主要非美货币或持续走强。预计二季度人民币对美元升值将加快，美元兑人民币今年将达到6.20。"十二五"期间人民币汇率会接近均衡，对美元汇率大约在5-6人民币兑1美元之间。

在目前物价形势严峻的情况下,中国可能通过人民币升值来对冲通胀压力。人民币实际有效汇率每升1%，将会导致5个月之后的贸易顺差增长率降低1.4%。2010年一季度压力测试结果,我国外贸企业对人民币升值所能承受的压力区间在3%-5%之间。在汇改之前，我国基本上是盯住美元的固定汇率制，且对资本流动实行管制，货币政策则保持较高的独立性。上述安排一方面使得人民币对美元汇率缺乏弹性，不能实时反映市场对于人民币的需求；另一方面，资本项下的资金流动被严格控制，难以融入国际货币市场体系。今后2-3年资本项目可兑换要走出一大步。十二五期间实现人民币基本可兑换。

人民币汇改，更加强调人民币相对一篮子货币汇率的变化。人民币汇率如果盯住单一货币变化，不适应贸易投资货币多元化的需要，也不能反映汇率的实际水平。多种货币组成的货币篮子及其变化更能准确反映真实的汇率水平。因此，需要以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节，这有利于形成更为科学合理的汇价水平。人民币汇率改革是中国调整经济结构，奠定可持续发展基础的重要政策，通过让人民币汇率比较真切地反映其价值，发挥市场信号作用，以便重新在各个产业之间进行资源再分配，使外贸和内需更为平衡，并在过程中淘汰落后产能，让产业整体升级。人民币升值受益行业：航空业、造纸业、银行业、房地产。

2011年3月末，国家外汇储备余额为30447亿美元，同比增长24.4%。今年一季度新增外汇储备1974亿美元，较去年四季度的1990亿美元继续上升，并再度创下单季度外储增量新高。我国外汇储备在最近5年迅速膨胀。1996年11月，我国的外汇储备首次突破1000亿美元。5年后，这一数字才翻了一番达到2000亿美元。2006年2月底，我国首次超过日本，位居全球第一。同年10月，我国外汇储备首次突破1万亿美元大关。2009年6月，外汇储备突破2万亿美元，此后不到一年时间，外汇储备增长到3万亿美元，不到一年时间增长50%。外汇储备迅速庞大的同时，伴随而来的是这笔巨资如何保值这一难题。目前我国外汇储备以美元和欧元资产为主，其中有约70%为美元资产。财政部副部长李勇近日撰文指出，2010年全年人民币对美元升值3.1%左右，人民币对欧元升值11%左右人民币升值 外汇储备，欧元和美元贬值已使我国外汇储备出现账面亏损。

2006年~2007年的中国牛市,在于2005年汇改之后,人民币汇率升值带动本币资产估值大幅上升以及国际热钱流动。20世纪七八十年代,日元升值带来东京股市17年的大牛市,以及韩元升值带来了韩国股市数年的大牛市。资金净流入仍会是长期的趋势，将对股市产生积极影响。

人民币升值会循序渐进。日本、德国的本币升值经验表明，必须以国内货币政策为主人民币升值 外汇储备，不能以汇率政策左右货币政策。要注意吸取日本的教训，1985年到1995年，日元升值了接近三倍，五六年后对经济造成了巨大的伤害。人民币在某些特定阶段不排除会出现贬值的情况，如果人民币汇率有升有降，根据自己的经济特点自己主宰汇率，海外热钱将会无利可图。