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1、外 汇 期 货,外汇期货的概念,外汇期货（Foreign Exchange Futures）是指交易双方约定在未来特定的时期进行外汇交割，并限定了标准币种、数量、交割月份及交割地点的标准化合约。 外汇期货交易指在期货交易所中通过喊价成交的外汇合约买卖。,外汇期货的产生和发展,国际外汇期货的产生 1972年5月16日，美国芝加哥国际货币市场（International Monetary Market，IMM）率先经营国际货币的期货合约，目的是使世界上从事贸易和金融者能够转移汇率风险，外汇期货合约的出现与交易的开始，标志着金融期货的诞生。 1982年9月30日英国伦敦国际期货交易所（London

2、International Financial Exchange，LIFE）正是成立。 我国外汇期货的产生及发展 1991年4月，我国开始对人民币汇率实行有管理的浮动，汇率风险逐渐显现。 1992年6月1日，上海外汇调剂中心率先开办了外汇期货交易，主要业务限于人民币与美元、英镑、德国马克、日元和港币的期货买卖。由于外汇期货交易和汇率变化仍然受到严格的控制，加之人们普遍对期货交易的特点和功能缺少足够的认识，我国的外汇期货交易一直处于低迷之中。 1993年7月和1994年6月，国家外汇管理局和国务院分别发出通知，关闭了外汇期货市场。,外汇期货的交易规则（一）,以芝加哥国际货币市场（IMM）为例：

3、交易币种：英镑、欧元、瑞士法郎、加元、澳元、日元、3个月期的欧洲美元。 交易单位：由交易所根据各种标的货币同结算货币之间的某一正常汇率确定。如英镑合约62500英镑，日元合约为12500000日元。 交割月份和交割日期：欧洲美元集中在3，6，9，12月，其他合约其中在1，3，4，6，7，9，10，12月。具体交割日期为每个交割月份的第三个星期三。 最后交易日：合约月份的第三个星期三前的第二个营业日的上午9：16。 交割地点：结算公司指定的货币发行国银行。 标价方式：统一以每种外币折合多少美元标价，采取小数形式，小数点后一般四位数（日元例外）。,外汇期货的交易规则（二）,最小变动价位：通常以一定

4、的“点”表示（“点”指外汇汇率中小数点之后的最后一位数字，注意日元含义不同）。每一单位标的的货币的汇率变动一次的最小幅度与交易单位的乘积即为每份外汇期货合约的最小变动单位。 每日交割波动限制：以一定的点数表示，注意不能根据点数的绝对值比较大小。只适用于开市后的15分钟。,外汇期货的特点,外汇期货合约是一种标准化的合约（货币币种、数量、交割时间、汇率）。外汇期货合约属于有形商品。 外汇期货交易只能在期货交易所内通过公开竞价进行。 交纳保证金，交易者无需实际付出买入合约面值所代表的外汇，并实行每日结算制。 实行限价制度。 外汇期货合约代表汇价预测，外汇期货价格实际上是预期的现货市场价格。期货价格与

5、现货价格同方向变动，幅度大致相同。,影响外汇期货价格的主要因素,汇率变动,外汇市场 供求,以涉外贸 易（服务）为 主的资金流动,国 际 收 支,经常项目,资本 与 平衡项目,涉外产业 资本流动,涉外金融 资本流动,（预期）相对 物价水平,（预期）相对收入或经济增长,（预期）相对 利率水平,（预期）货币政策相对变动,（预期）财政政策相对变动,宏 观 经 济 政 策 变 动,中央银行干预,对非经济因素预期引起的投机活动,外部经济,内部经济,外汇期货市场结构,期货交易所（futures exchange）：普通会员和特别会员（自营商） 清算机构（clearing house） 经纪公司（future

6、s commission company） 代替客户办理买卖期货的各项手续； 向客户介绍期货合约内容和交易规则； 向客户通报市场信息并提出有利的交易机会，充当交易顾问； 报告合约的执行情况和盈亏结果等。 市场参与者（participant） 套期保值者（hedger） 投机者（speculator） 套利者（arbitrager）,外汇期货交易流程,选择经纪公司和经纪人 开立帐户，缴纳保证金 下达委托指令（下单） 指令传递 公开竞价 成交确认 逐日结算盈亏 对冲平仓合约,外汇期货的套期保值策略,例：某跨国公司有两个分支机构，一个在美国，另一个在英国。假定某年7月在英国的分支机构有一笔富裕资金可

7、闲置3个月，而美国的分支机构正好缺少维持经营所必须的现金。因此，该公司的管理部门希望能把这笔资金从英国调到美国，为避免汇率风险，该公司应运用怎样的套期保值策略？,该公司以1英镑=2美元的价格在现货市场上卖掉62500英镑的同时，在期货市场上以1英镑=2.05美元的价格买入10月份交割、价值62500英镑的期货合约。 到9月份，该公司需要把资金从美国调回英国的分支机构，于是在现货市场上以1英镑=2.05美元买回62500英镑。为了对冲期货合约，在期货市场上卖出价值62500英镑10月份交割的期货合约，比价为1英镑=2.10美元。,外汇期货投机策略,例：假设近期由于日本国内政局混乱，某公司预则，本周末日本国内大选将结束，影响期货行情巨变的近期因素都将明朗化，期货行情将会转向上升趋势。该公司会如何利用外汇期货进行跨期套利？,买入日元期货，待行情上升时再抛出。 10月20日，该公司以0.007030的价格购买了10个单位交割月份为12月的日元期货。大选结束后，政局走向平稳，期货行情呈上升趋势。该公司于11月1日以0.007110的价格卖掉上述10个单位的日元期货。 投机收入=(0.007110-.007030)X12500000X10 =10000（美元）,