最近，随着疫情好转，政府出台一系列稳增长政策，资本市场终于止跌回升，基金、理财产品的净值也逐渐反弹。那么，市场是否已经确立了反弹趋势，投资者应该抛出回本，还是继续等待市场复苏？普通投资者怎么进行合理的资产配置，避免大幅波动？资管和投顾机构怎样帮助投资者减少焦虑，增强投资获得感呢？

本期《雨珊会客厅》邀请到盈米基金总裁肖雯，深入探讨这些问题。

新金融联盟打造的高端人物访谈栏目，主要针对国内外金融市场热点事件、前沿话题，邀请金融界资深专家，分享真知灼见。

本期嘉宾：

盈米基金总裁 肖雯

近30年证券基金从业经验，超过20年专注于公募基金销售，对于资产管理行业、互联网金融及买方投顾业务有深刻的认知和思考。曾任广发基金副总经理、广发证券经纪业务部副总经理、中国证券投资基金业协会互联网金融专业委员会委员、产品与销售委员会委员。2015年5月创办盈米基金，目前同时出任中国基金业协会投教专委会委员。

主持人：

新金融联盟秘书长 、金融城CEO 吴雨珊

曾就职于国内顶尖财经媒体，历任高级记者、北京新闻中心副主任、金融版主任。长期专注于中国银行业改革发展的观察和研究，公开出版相关文章及书籍逾100万字。曾出版著作《变革二十年——交通银行与中国银行业嬗变》《开发性金融创世记》。

银行理财为何破净？

主持人：今年市场波动很大，很多投资者都感觉亏损严重。从银行理财和基金投资的整体情况来看，到底情况如何？肖总，请您介绍一下基金投资的情况。

肖雯：跟理财产品相比，公募基金在一季度的表现还是有自己的一些特点。公募基金的权益资产比例较高，在今年一季度市场大幅波动的情况下，公募基金一季度末总规模是25.08万亿，与去年底比微跌1.48%。

但是这里面的结构差异会比较大，货币基金增长了6.8%，可以看到，在市场波动的时候，老百姓寻求低风险产品的特点还是比较明显的。混合型基金和权益基金因为市值的下跌以及买卖的情况，都有不同程度的下跌。混合基金下跌了14.2%，股票型基金下跌了12.58%。

在总规模微幅下调的情况下，不同种类的基金跌幅是不太一样的。这也反映了在波动市场下，不同品类基金的特点。今年5、6月以来，市场在逐步地回暖，有一些上升的趋势。到现在为止，公募基金的亏损已经得到了比较好的修复。

主持人：对于投资人来说，过山车式的行情很煎熬。你怎么看待当前的市场形势？下半年有没有好的投资机会？

肖雯：今年一季度，由于需求萎缩、疫情以及外部环境三重影响，市场大幅地波动。但是自从4月末5月以来，政府的稳增长政策大幅出台，疫情方面有所好转，整个市场的情绪有所回升。所以我们给现阶段市场的一个定义，它是在底部磨底的阶段。市场在等待什么？在等待增长政策的支持，经济的修复和市场逐步地修复。

在这样的阶段下，最好的策略是什么？我觉得是坚持。要不要赎回，大家想一想你赎回的目的是什么？（止损）我想大家对波动和损失的定义不同。波动是风险，但不是损失。只有在波动的情况下赎回了，它才是真正的损失。

在这样的情况下，如果接下来马上要用钱，在一个稍微回本的状况下赎回是正确的。但是如果你是一笔未来长期投资的钱，既然是底就应该是等待上升的过程。所以，将来市场行情好的时候、闪电来的时候，你要在场。最好的做法是陪伴市场经历波动，等待彩虹的来临。

最重要的是让投资者理解投资的逻辑

主持人：那么，在市场大幅波动的期间，盈米基金采取了哪些方式去陪伴投资者，减轻他们的焦虑感？盈米基金在这方面做了哪些工作？

肖雯：当市场波动的时候，投顾机构要做的事情就更多了。投顾机构会在日常跟投资者沟通当中，特别是在市场大幅波动的时候，一方面告诉投资者市场现在的状况，在底部区域是怎样一种状态。另一方面，我们的产品不会随着市场的波动灭失，如果能够长期持有，它有等待的价值。所以这两方面工作都在做，通过各种方式，特别是用各种新媒体的模式，通过APP、社交、直播、微信公众号去跟投资者不断地触达和交流。

从整个投资者的投资流程，投前、投中、投后去做更多的陪伴，需要特别强调的是投前，投前做好预期管理。大家为什么会恐慌？过去可能在某些程度上，预期管理做得不够好。我们老跟投资者说有一个排行榜，过去基金3个月挣了多少，4个月挣了多少，这种情况下，投资者有相对比较高的预期。

其实从投顾的角度来讲，在跟投资者做投前沟通的时候，更多地是去讲投资逻辑，讲通过时间来分散风险，通过时间承担波动来获得收益的一套理念。投前管理好预期，当市场波动来临的时候，他能够意识到这是投资本身要经历的历程，而不是意外。所以管理的是预期差，在预期差上进行管理，效果是最好的。

当然，投中也要做好品种的解释，投后在市场波动的时候给大家讲投资的本质。通过这样一套体系来做投资者陪伴，特别是投前的预期管理。

实际上，在我们的平台上，当市场大幅波动的时候，投资者没有怨天尤人，他们更多是珍惜每一个黄金坑、钻石坑的机会，都在等待下手的机会。有投资人说“熊市是用来珍惜的，而不是用来抛弃、逃离的”，的确是这个道理。靠投顾不断地工作，让投资者理解到这一点，其实还是一个很长期的过程。

主持人：对，我理解您刚才说管理预期，在市场下跌的过程中，我们要把它视为机会，而不是去逃离它。但是今年上半年下行的过程实在是陡峭，不断挑战大家的承受底线。这个过程中，很多投资人感到很恐惧，很想逃了，已经失去投资的信心。这种情况下，你怎么去管理他的预期呢？

肖雯：其实一开始我们给投资者做投教最重要的不是教他某个产品，金融产品还是比较复杂的，最重要的是要让大家理解投资的逻辑。收益和风险是对应的，如果你需要比稳定收益更高一点的收益，它一定是通过承担波动来的。这段时间广州一直狂风暴雨，狂风暴雨时你可以躲起来。如果我是三个月以后或者半年以后要回广州，现在其实没有那么大的感受，一定要去接受广州的狂风暴雨。

投资是一样的，你这个钱是3年甚至30年以后要用，现在的波动只是心理上的影响，最重要的还是要接受认知，接受通过投资获得收益的一套理念和逻辑，你只有通过承担波动才能获得收益。否则的话，你就去拿一个固定利息，这个没有风险，但是没有收益或收益很低。

最本质的认知需要不断地训练，通过顾问来给你支持基金规模，通过不断地经历。第一次肯定很难接受，但是多经历几次，周而复始的，冬天来了春天就不远了。他一定会有一些体验，随着经历的变多，认知就会更加地深刻。所以，一开始让大家接受是很难的，是教育投资者的过程，是很长期的知行合一的过程。

用“四笔钱”策略分散投资风险

主持人：我们常讲的一个做资产配置基本的原则是分散投资，也就是说鸡蛋不要放在一个篮子里。但是有的人为了分散风险买了1000多只基金，你们认为这是有效的投资吗？正确的分散投资是什么样的？

肖雯：分散投资对于投资来说是非常必要的。我们也经常讲一句话，资产配置是一个免费的午餐。但是1000多只基金也不是一个分散的方式。真正的分散投资，其实是两种，一种是品类分散，一种是时间分散。

从资产配置大的框架下面，老百姓很难从一个理念来落到实处。我们的一个做法是通过4笔钱的框架来落实资产配置，就是根据资金的时间长短来进行配置。

第一笔钱叫活钱，就是随时要用的钱，放在类似余额宝这样的活期货币基金里。

第二笔钱是稳钱，也就是6个月到1年之内要用的钱，刚才张总讲的短期要用的钱就不能去买长期的产品。所以你要买一些回撤和收益都非常明确的产品和解决方案，比如回撤在2%~3%之间，收益在6%~8%。银行产品是比较好的稳钱代表，公募基金也可以通过组合来获得这样的风险收益特征。

第三笔钱是长钱。就是三年以上不动的钱，这种钱可以适当地配置高风险的品种。这个配置是很有讲究的，不是说买1000只权益基金就可以达到配置的效果。在长钱里也有策略上的讲究，就是控制资金进出的策略。比如说定投，比如控制回撤的一些长钱的结构。长钱尽管波动比较大，但投资者也比较容易拿得住，是能够帮助他获得较好体验的解决方案。

第四笔钱就是保钱。

通过这样4笔钱的框架，一方面让老百姓能够把资金作为分散品类，另一方面让他的体验较好，不大起大落，面对巨额冲击不恐惧，减少恐慌让他有一种稳定的安全感。

如何破解“基金挣钱，基民不挣钱”

主持人：我们常讲投资是逆人性的，所以很多人在该减仓的时候就犹犹豫豫，该加仓的时候又很纠结，那么有没有什么策略或者标准可以指导投资者去做平衡和调整？

肖雯：如何帮助投资者解决追涨杀跌的问题基金规模，我们有很多策略，也做出了很多的努力，希望能够用一些解决方案帮助投资者在低位的时候加码，在高位的时候减仓。我把市场上的策略大致分为三类。

第一大类策略就是定投，通过定期、定额的投资，通过时间来分散风险。市场上的各个机构都推出了定投的策略，让大家能够解决如何买入的问题。特别是在市场波动下，敢于在低位买入。

第二大类策略是在定投的基础上，帮助老百姓把更低估值的指数找出来。比如说长银策略，它就是通过主理人对市场上所有指数在低估值的状况下的选择，通过发车机制让老百姓跟投。这类策略市场上比较多，叫低估值的发车信号类策略。

还有一类策略就是能够用控制回撤的方式让老百姓随时都可以买。

所以，市场上有各种不同的策略来帮助老百姓解决追涨杀跌或者低位加码、高位减磅的功能。