“新华社发布”客户端北京11月26日专电（经济分析师 王朝阳）央行宣布降息后的首个交易日，人民币对美元在即期市场大跌近200个基点招行外汇牌价，引发市场高度关注。25日，人民币在外汇市场的表现依然趋弱，即期汇率全天围绕在6.14关口附近徘徊，最终贬值15个基点，再创近两个月新低。

中国央行上周五的意外降息成为人民币即期汇价下行的主要诱因招行外汇牌价，尽管市场对央行宽松预期有所升温，但鉴于当前人民币国际化进程如火如荼，预计未来人民币兑美元即期汇价有望围绕中间价呈现蛇形上下跳动。

通常情况下，一国基准利率下调将直接降低本币与外币的利差收益，传导在汇率上即呈现本币下跌态势。考虑到在央行降息之前，美元指数已创下4年多以来新高，本已承受巨大压力的即期汇价在24日大幅下跌并不意外。事实上，在2008年和2012年人民币兑美元汇率都曾受央行的降息行为而出现短暂下跌。

然而，需要指出的是，24日中国央行降息的行为特质和国际环境均与之前有所不同。

第一个不同点是，中国央行此次采用了非对称性降息，这造成银行息差缩减0.15个百分点，其对银行短期利空,对实体经济融资利好。从效果上看，非对称性降息既降低了企业的融资成本，又推动了利率市场化进程，可谓一举两得。从这个不同点上看，本次降息对中国宏观经济发展和改革红利的释放都将产生积极影响，长期来看，这将提振人民币汇价持稳走升。

“央行降息的目的是为了降低融资成本、提振经济，而经济的提振对汇率反而是利好”，招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮指出，“人民币汇率仍有望平稳甚至升值。”

第二个不同点是，本次央行降息的国际货币环境发生了巨大变化。可以看到，2008年和2012年中国央行降息是在国际上主要发达经济体大幅宽松的大环境下进行的，而本次降息处于美联储宣布彻底终结QE并考虑加息的背景下，尽管当前欧元区和日本宽松依旧，但美联储的货币政策对新兴市场产生的影响更为深远。基于这个不同点考虑，随着降息所引发的人民币计价资产利差的收窄，在美元指数不断走高下，国内或将出现部分资本外流进而导致人民币汇率下行。

业内人士向记者表示，从外汇交易盘面上，目前购汇明显偏多，价格波动明显加剧。中国央行意外降息显然打压了人民币汇率，倘若央行采取跟进措施如连续降息和下调存款准备金，今年人民币汇率或出现自2005年汇改以来的首次年度下跌。

针对人民币后市走势，我们认为，央行降息或将在短期内使人民币汇率向贬值一侧波动，但汇率难以出现单边趋势性下跌局面。在供求趋于均衡的前提下，汇率政策保持相对稳定的概率较大，加之当前人民币国际化如火如荼，即期汇价或将围绕中间价弹性波动。由于两者价位接近，蛇形上下穿行中间价将成为短期内人民币即期汇价的基本运行态势。