不少基金经理凭借基本面分析立足于外汇市场，一直以来都备受投资者的青睐。然而，德银近期指出，外汇基本面分析或“跌下神坛”，基本面交易基金经理的饭碗恐将不保。

在外汇市场中，以基本面分析为谋生手段的基金经理不计其数。他们着眼于宏观经济指标、央行政策和政治风险等因素，旨在判断外汇市场的未来走势，一直以来都备受投资者的青睐。然而，德银分析指出，外汇基本面分析或“跌下神坛”，基本面交易基金经理面临着严峻的挑战。

外汇基本面交易策略风险竟高于回报？

外汇基本面交易基金经理可以灵活地使用资金来进行投资，他们的“死对头”是被动型基金投资和计算机交易。而从今年的情况来看外汇交易分析，外汇基本面交易基金经理的表现十分糟糕。德银公布的数据显示，基本面交易基金经理往往采取套息、趋势跟踪和价值投资等策略，今年以来的回报率不断下滑。而这种基本面投资策略组合的两年滚动夏普比率已跌至负值，这意味着操作风险高于回报。

外汇咨询机构Cuemacro创始人阿门（Saeed Amen）表示，通常来说外汇交易分析，外汇基金经理的回报（上图绿线）与基本面投资策略组合夏普比率（上图蓝线）呈现正相关关系。然而，今年两者走势的分歧较大，这意味着基本面交易基金经理可能没有抓住市场走势大方向，无法有效地采取趋势跟踪策略。阿门称：

“美元今年以来长期处于下行走势，不少基本面交易基金经理对此感到十分意外，他们没有把握住美元走弱的大趋势，现在已经错过了跟踪做空美元的最佳时机。”

随着基本面交易基金经理的表现不佳，投资者已经失去信心。对冲基金调查机构HFR公布的数据显示，今年第二季度，投资者已经从基本面交易基金公司撤资38亿美元，同时往计算机交易基金公司增加49亿美元资金投资。截至今年第二季度，基本面交易基金公司已经连续五个季度遭遇资金流失。

这个锅该由谁来背？

德银指出，过去市场透明度、交易操作效率都比较低，只有少数人才能获取市场第一手信息。因此，基本面交易基金经理能够较好地把握价格趋势，往往可以赚得盆满钵满。而如今，基本面交易基金经理面临着高科技的威胁，譬如技术进步加速了市场信息传播。此外，算法交易策略还能即时发现并捕捉价格异常，拥有基本面交易策略无法比拟的优势。

基本面交易基金经理经常抱怨，全球央行长期维持低利率水平，导致不同国家货币走势之间的差距不大。因此，他们难以从货币的强弱分化中赚取利润。而随着计算机交易的兴起，交易员经常“跟风抛盘”，一边倒地进行同向操作，导致市场频频出现短期剧烈波动。对于基本面交易基金经理而言，当前的市场环境更加变幻莫测，行情走势预测难度也更大。

相信投资者已经关注到，今年以来不少对冲基金纷纷倒闭，而立足于基本面交易的美国对冲基金Phtomac River Capital也无法稳住跟脚。该对冲基金首席投资官史宾德尔（Mark Spindel）三十年来专注于跟踪经济趋势、货币走势，分析政治因素和政策走向。然而，随着如今市场波动性较低，并且计算机算法交易兴起，他倍感困惑，最终放弃了经营九年的对冲基金。史宾德尔表示：

“我的整个职业生涯都围绕着对货币、政治的解读，然而我现在却看不透了。”